“人的一切痛苦，都是对自己无能的愤怒”

　　网贷平台的一切暴雷，也是对自己无能的愤怒。

　　让我诧异的是，有的人竟然相信在网贷这种尚未成熟的行业，靠一个上市公司背景就能保障自己的资金安全？

　　太天真了。

　　今天主要来聊聊，如何量化评价网贷行业的兜底能力，让我们告别踩雷。

　　在我看来，一家网贷平台主要有四层安全垫，破了这四层，平台就真的雷了，主要如下：

       第一层.合作方的担保

　　按行业标准来看，通常一家融资担保公司收取的费用在撮合交易额的年化5-20%之间。

　　如果一家平台的坏账率在7%，那么担保公司对于担保费的收取会超过坏账率2-3个百分点，即10%左右。

　　但当市场发生极端风险时，假如平台坏账率大幅上升3个百分点，此时担保公司就不赚钱了。

　　结果担保公司要么让互金平台增加担保费，要么干脆当老赖。

　　当然有些担保公司甚至是平台的关联方，也就是传说中的自担保，那么这样甚至连第一层安全垫算是没有了。

       第二层.平台的净利润

　　能真正实现稳定盈利的平台，一般风控和运营都做的比较好，而一旦风控出现问题，担保公司兜不住了，平台也可以率先用当年利润去稀释风险。

　　那么如果利润都不够兜底，有没有第三层安全垫呢？

       第三层.平台的净资产

　　万不得已要处理净资产时，一般平台都是出现了较大的问题，多以大批量逾期，清盘，或被经侦调查为主，之前的小诸葛清盘时法人就把平台的净资产都拿出来变现，这是危机时万不得已的举措。

　　平台自己的资产实力不够，还有没有办法补救呢？

       第四层.股东的净资产

　　如果是平台的绝对控制人，大部分平台的股东是会进行兜底的，特别是一些集团性质的企业，资金比较活络，拆东墙补西墙也会尽量保证网贷平台不倒台。

　　但如果只是平台的小股东或者是财务投资人，那么股东则不可能出来兜底。

　　因此这取决于平台在股东间的战略重要性。

　　那么如何根据这些指标量化一家平台的兜底能力？

　　我有一个粗略的计算方法，先引入一个杠杆率的概念。

　　杠杆率=待还余额/兜底实力

　　杠杆率代表平台最坏情况下能兜底的比例，如果杠杆率低于1，说明平台能全部兜底，杠杆率高于1，风险开始逐步上升。

　　待还余额可以在平台官网或者三方平台即可查看。

　　兜底实力则主要有三块：

　　兜底能力=合作方兜底能力+平台自有资产兜底能力+股东兜底能力

　　1. 合作方的兜底能力

　　假设是和三方担保公司合作，根据前面提到的3%的超额担保率计算，可以理解平台合作方的超额兜底能力= 3%*总待还余额

　　2.自有资产兜底能力

　　优先按净资产计算+平台近一年净利润计算。

　　鉴于很多平台的运营主体并不愿披露自身的财务报表，因此如果无法获得净资产的数据，也可以按平台实际获得的风投融资金额或者实缴注册资本来计算，一般取三者中的最大者。

　　而对于不愿意披露净利润数据的平台，统一取0为标准。

　　3.股东兜底能力

　　股东分为三种：

　　挑选三家平台做参考案例：

　　爱钱进

　　由于爱钱进已经递交上市IPO招股说明书，因此按净资产+净利润计算。

　　根据爱钱进母公司凡普金科统计，截至2017年爱钱进的净资产为12.78亿元，净利润为5亿元，待还余额为369亿，因此其杠杆率为：

　　369/（12.78+5+369*3%）=12.8倍

　　和信贷

　　和信贷为纳斯达克上市公司，17年财报显示净资产为8.8亿元，净利润为4.1亿元，待还余额为82.1亿，因此其杠杆率为：

　　82.1/（8.8+4.1+82.1*3%）=5.3倍

　　团贷网

　　团贷网运营主体派生集团由于尚未披露集团2017年净资产，但其过去共计获得24.7亿RMB风投融资，取风投金额为自有资产兜底部分，17年团贷网理财端与资产端共获得5.4亿净利润。

　　因此平台的实际自有资产兜底能力为24.7+5.4=30.1亿。

　　团贷网的背后实际控制人为万和集团，万和集团目前持股鸿特科技30%股份，持股万和电气70%股份，而两家企业17年财报显示净资产分别为：13.3亿与33.2亿，我们定位团贷网为集团副营业务，股东兜底系数为0.5。

　　股东兜底能力即为（13.3*0.3+33.2*0.7）*0.5=13.6亿。

　　目前平台的待还余额为159亿，即担保机构超额担保=159*3%=4.8亿。

　　因此团贷网的整体兜底能力=30.1+13.6+4.8=48.5亿。

　　杠杆率=待还余额/兜底能力=159/48.5=3.3倍。

　　杠杆率的对比固然直接，但这里我再引入一个更加形象的指标“坏账调整率”，这个指标=1/杠杆倍数。

　　坏账调整率即平台所能接受的极限坏账突变率。

　　意思是我本来坏账是5%，正常运作，坏账率突然提高到15%，平台就兜不住了，那么这增加的10%，就是坏账调整率。

　　由于团贷网的杠杆率为3.3倍，因此其坏账调整率=1/3.3=30.3%，而爱钱进的坏账调整率=7.8%，和信贷坏账调整率=18.8%

　　由此得出抗风险能力排名为：团贷网＞和信贷＞爱钱进

　　坏账调整率一旦低于5%，说明平台一有风吹草动就将出现较大的问题，安全性难以保障。

　　附上一张计算表，大家可以根据这张表，自己去计算平台的坏账调整率来衡量平台风险，表格如下：

　　坏账调整率=1/杠杆；杠杆=待收余额/兜底能力；兜底能力=企业净资产（如无披露则按注册资本or风投金额计算）+担保超额覆盖+近一年净利润+控股股东净资产*重要性系数

　　据我所知，目前市场上的P2P公司坏账调整率普遍在3%-5%之间，部分草根平台甚至在2%以下，因此大部分平台的抗风险能力是较弱的，大家可以自行计算一下，你选的网贷平台，坏账调整率在多少呢？